皮海洲：浙江華遠(yuǎn)IPO，留下疑惑一串串
該公司早在2022年4月15日就向深交所提交了創(chuàng)業(yè)板IPO的申請并獲受理，并于2023年3月27日通過深交所的審核，但隨后該公司的IPO進(jìn)程就一直處于等待狀態(tài)，直到今年12月23日提交注冊申請，這是該公司的IPO進(jìn)程向前邁出了至關(guān)重要的一步。 浙江華遠(yuǎn)IPO之所以長時(shí)間處于等待狀態(tài)，顯然是因?yàn)樵摴镜腎PO存在太多疑點(diǎn)的緣故。實(shí)際上，對于浙江華遠(yuǎn)這種在“嚴(yán)審IPO”之前就已經(jīng)過會的IPO公司，有必要做進(jìn)一步的審核，以消除市場的種種疑惑，包括在對其進(jìn)行IPO注冊時(shí)，也有必要從嚴(yán)把關(guān)。畢竟就浙江華遠(yuǎn)IPO來說，留給市場的疑惑確實(shí)不少。 首先是該公司創(chuàng)業(yè)板IPO的疑惑。浙江華遠(yuǎn)其實(shí)就是一家汽車配件公司，招股書顯示，該公司是一家專注于定制化汽車系統(tǒng)連接件研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品為異型緊固件和座椅鎖，廣泛應(yīng)用于汽車車身底盤及動力系統(tǒng)、汽車安全系統(tǒng)、汽車智能電子系統(tǒng)、汽車內(nèi)外飾系統(tǒng)等。所以，歸根到底，浙江華遠(yuǎn)就是一家生產(chǎn)與銷售異型緊固件和座椅鎖的公司，而且該公司的車用緊固件和座椅鎖主要應(yīng)用于傳統(tǒng)燃油車市場，這樣一家公司如何符合創(chuàng)業(yè)板的定位，滿足創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)四新”的要求，確實(shí)是一件令人困惑的事情。 其次是該公司的經(jīng)營不受市場環(huán)境的影響，這同樣也是令人困惑的。根據(jù)該公司2022年4月15日發(fā)布的招股書申報(bào)稿，該公司2019年到2021年?duì)I業(yè)收入呈穩(wěn)步增長之勢，分別為2.74億元、3.46億元、4.54億元。而眾所周知，2020年，正是新冠疫情侵襲我國的時(shí)候，不僅國人的生活受到嚴(yán)重影響，而且大多數(shù)行業(yè)的經(jīng)營也都受到較大的影響。 對此，浙江華遠(yuǎn)也在招股書中有相關(guān)描述：自2020年初新冠疫情爆發(fā)以來，汽車行業(yè)由于產(chǎn)業(yè)鏈較長、勞動用工量較大且產(chǎn)業(yè)終端直接面向消費(fèi)者等原因，受疫情的影響較大，一方面體現(xiàn)在延遲開工帶來的產(chǎn)值損失，另一方面則是下游汽車消費(fèi)需求的減弱。 也正因如此，國內(nèi)市場2019年度-2021年的燃油車銷量分別約為1,968萬輛、1,818萬輛、1,716萬輛，呈逐年下降趨勢。然而，作為燃油車零部件行業(yè)的發(fā)行人卻實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入的穩(wěn)步增長，這不能不說是一個(gè)奇跡。實(shí)際上，整車廠與零件供應(yīng)商的關(guān)系都是比較穩(wěn)固的，更換零件供應(yīng)商并不是一件簡單的事，在燃油車銷售不佳的大前提下，整車廠更換供應(yīng)商的動力更加不足，而浙江華遠(yuǎn)卻還能逆勢大幅增長，這是很讓人困惑的。 其三，以摩托車座墊為主業(yè)的重慶宏至何以成了浙江華遠(yuǎn)的大客戶。重慶宏立至信科技發(fā)展集團(tuán)有限公司(簡稱“重慶宏至”)是浙江華遠(yuǎn)2019年度的第四大客戶，當(dāng)年浙江華遠(yuǎn)向重慶宏至銷售緊固件、鎖具2,136.87萬元，占當(dāng)年?duì)I收比例8.16%，2020年度該客戶上升為第三大客戶，浙江華遠(yuǎn)向其銷售3,169.32萬元，占比9.58%。 然而，天眼查平臺信息顯示，該客戶2020年9月后才正式涉入汽車座椅及汽車零部件經(jīng)營范圍，而之前可能以摩托車座墊為主業(yè)。而浙江華遠(yuǎn)的汽車零配件是汽車用的，重慶宏至怎么就成了浙江華遠(yuǎn)的大客戶呢？ 類似的奇葩之事對于浙江華遠(yuǎn)來說還不是個(gè)別。比如，浙江華遠(yuǎn)2019年度向重慶遠(yuǎn)鼎文化傳播有限公司(受實(shí)控人控制，簡稱：“重慶遠(yuǎn)鼎”)采購倉儲服務(wù)、委托研發(fā)681.67萬元之巨。浙江華遠(yuǎn)向一家文化傳播公司采購倉儲服務(wù)是很難讓人理解的，更讓人難以理解的是浙江華遠(yuǎn)向其采購委托研發(fā)服務(wù)，一家文化傳播公司為浙江華遠(yuǎn)提供車用緊固件或座椅鎖的相關(guān)研發(fā)服務(wù)，這應(yīng)該是很多人想都難以想到的。 又比如，浙江華遠(yuǎn)披露的單項(xiàng)計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備明細(xì)，如下表所示(單位：萬元)： 從上表中可以看到，東莞市博恒達(dá)模具有限公司和寧波市北侖區(qū)塔峙和鴿模具廠，此兩家客戶均為模具廠，然而就是這兩家模具廠卻向發(fā)行人批量采購車用緊固件或座椅鎖，這就讓人莫名其妙了。 其四，浙江華遠(yuǎn)并不差錢，為何還要上市？根據(jù)今年12月23日該公司提交的招股書注冊稿，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率明顯較低，2021年到2023年及2024年6月末分別為26.08%、31.45%、33.20%、29.02%，而且2023年末及2024年6月末，該公司的貨幣資金都在3億元以上，并且該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均為正值，2023年末為9895.09萬元，2024年6月末為4862.08萬元。因此，該公司的資金其實(shí)是相當(dāng)充裕的。 實(shí)際上，正因?yàn)樵摴静徊铄X，所以在2021年，該公司突擊分紅了1.88億元，將2019年、2020年的利潤都分了個(gè)精光，堪稱是“掏空式分紅”。 所以浙江華遠(yuǎn)并不差錢。該公司這次上市擬募資3億元，實(shí)際上該公司完全可以拿出這3億的資金出來，或自籌出這3億的資金出來。既然如此，該公司為何還要上市呢？這個(gè)中的原由顯然耐人尋味。 附說明：浙江華遠(yuǎn)在招股書申報(bào)稿與注冊稿中提交的2021年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與財(cái)務(wù)指標(biāo)存在出入。如2021年的凈利潤，注冊稿為20009.66萬元，而申報(bào)稿為19993.56萬元。其他有關(guān)指標(biāo)也存在一定出入。 以下為浙江華遠(yuǎn)招股書注冊稿有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與財(cái)務(wù)指標(biāo)截圖： (本文獨(dú)家發(fā)布，謝絕轉(zhuǎn)載轉(zhuǎn)發(fā)) .皮.海.洲
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