大摩：被低估的中國(guó)“黃金三巨頭”
大摩指出，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇的背景下，中國(guó)黃金將從市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒中獲益，并受中國(guó)投資者追捧。人民幣波動(dòng)預(yù)期也為金價(jià)上漲提供了支撐。 研報(bào)特別指出中國(guó)黃金“三巨頭”——紫金礦業(yè)、山東黃金和招金礦業(yè)，認(rèn)為它們?cè)谑袌?chǎng)上被低估，未來(lái)五年產(chǎn)量有望大幅增長(zhǎng)。 摩根士丹利的大宗商品團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)，黃金價(jià)格在短期內(nèi)有適度上漲空間，預(yù)計(jì)2025年第二季度將達(dá)到每盎司2850美元，較當(dāng)前的近歷史最高水平高出5%。 紫金、山東黃金、招金：未來(lái)五年產(chǎn)量有望大幅增長(zhǎng)報(bào)告強(qiáng)調(diào)了中國(guó)黃金礦業(yè)公司的三大優(yōu)勢(shì)：一是在全球地緣政治不確定性和降息周期中，黃金作為首選大宗商品，為中國(guó)黃金礦業(yè)公司帶來(lái)了機(jī)遇；二是中國(guó)投資者對(duì)黃金的強(qiáng)勁投資需求；三是人民幣波動(dòng)的預(yù)期下，黃金價(jià)格有望進(jìn)一步上漲。 大摩預(yù)測(cè)，黃金價(jià)格在短期內(nèi)有適度上漲空間，預(yù)計(jì)2025年第二季度將達(dá)到每盎司2850美元，較當(dāng)前的近歷史最高水平高出5%。 報(bào)告中提到，紫金礦業(yè)、山東黃金和招金礦業(yè)預(yù)計(jì)將在未來(lái)五年內(nèi)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量的顯著增長(zhǎng)，分別為20.8%、12.4%和8.2%的復(fù)合年增長(zhǎng)率。特別是紫金礦業(yè)的海域項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2025年底開(kāi)始運(yùn)營(yíng)，將顯著提升公司的黃金產(chǎn)量，從2023年的17.7噸增至35.2 噸。 “我們預(yù)計(jì)，隨著金價(jià)上漲，中國(guó)黃金礦業(yè)公司的利潤(rùn)將大幅增長(zhǎng)。以招金、山東黃金和紫金為例，金價(jià)每上漲1%，它們的凈利潤(rùn)有望提升0.7%到2.8%。” 盡管今年上半年黃金珠寶的消費(fèi)有所下降，但投資者的熱情卻高漲。大摩數(shù)據(jù)顯示，上半年黃金購(gòu)買(mǎi)量同比增長(zhǎng)了46%，這主要得益于投資需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。大摩預(yù)計(jì)，今年投資需求將在黃金總消費(fèi)中占比超過(guò)四成，遠(yuǎn)高于去年的水平。 為何選擇中國(guó)黃金大摩表示，相較于其他黃金公司，中國(guó)黃金公司蘊(yùn)藏著更為突出的阿爾法機(jī)遇。這主要?dú)w功于三點(diǎn)： 首先，是本土市場(chǎng)需求強(qiáng)勁。大摩表示，中國(guó)投資者對(duì)黃金的熱情持續(xù)高漲，為國(guó)內(nèi)黃金公司提供了穩(wěn)定的市場(chǎng)基礎(chǔ)。 與全球黃金ETF遇冷不同，中國(guó)在岸黃金ETF需求持續(xù)升溫。2024年上半年，金條需求暴漲，占中國(guó)黃金總需求的一半。此外，中國(guó)人民銀行的購(gòu)金行為也支撐了市場(chǎng)需求。 其次，是中國(guó)黃金礦商產(chǎn)量增長(zhǎng)領(lǐng)先。大摩表示，過(guò)去十年，中國(guó)黃金礦商在并購(gòu)市場(chǎng)上的活躍度不斷攀升。這主要是因?yàn)橹袊?guó)對(duì)保障黃金儲(chǔ)備的強(qiáng)烈需求。中國(guó)黃金“三巨頭”積極在海外，尤其是非洲尋找新的礦產(chǎn)項(xiàng)目。 最后，是中國(guó)黃金的盈利彈性更大。大摩表示，在人民幣波動(dòng)的預(yù)期下，預(yù)測(cè)2025年以人民幣計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格將同比上漲14%，達(dá)到每克652元人民幣的歷史新高。 報(bào)告還指出，市場(chǎng)可能忽視了中國(guó)黃金礦業(yè)公司的增長(zhǎng)潛力。過(guò)去一年，中國(guó)黃金股票的漲幅為7-28%，落后于全球黃金同行的8-49%漲幅。摩根士丹利認(rèn)為，全球地緣政治緊張局勢(shì)以及創(chuàng)紀(jì)錄的高黃金價(jià)格環(huán)境，也引發(fā)了對(duì)中國(guó)礦業(yè)公司海外項(xiàng)目執(zhí)行能力的擔(dān)憂。 盡管如此，摩根士丹利也提醒投資者注意潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素，包括利率削減延遲、資金流動(dòng)未能實(shí)現(xiàn)以及市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)為風(fēng)險(xiǎn)偏好模式，這些因素可能導(dǎo)致利潤(rùn)回吐。 中財(cái)網(wǎng)
 |